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LEONI-Aktie: Q3 2012 - Free Cash-flow und Dividende bestätigt
14.11.2012
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Christian Ludwig, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die LEONI-Aktie (ISIN DE0005408884 / WKN 540888) nach wie vor mit dem Votum "kaufen" ein.
Die gestern veröffentlichten Q3-Zahlen hätten die vorläufigen Zahlen (Umsatz, EBIT) bestätigt. Interessanter seien daher Bilanz und Cash-flow und die dazu getätigten Aussagen gewesen: Das Working Capital sei bei einem 9M-Umsatzwachstum von nur 4,4% um 17% gewachsen, sodass der operative Cash-flow mit 24,3 Mio. Euro deutlich unter dem Vorjahresniveau gelegen habe (92,3 Mio. Euro).
Der Capex habe 115,1 Mio. Euro betragen, ein Plus von 24% yoy. Dies würden die Analysten jedoch als ein positives Zeichen ansehen, da die Gesellschaft offensichtlich eine Menge Neugeschäft habe akquirieren können, für das Kapazität geschaffen werden müsse. Entsprechend sei der geschätzte langfristige Auftragsbestand von 10 Mrd. Euro auf 11 Mrd. Euro gestiegen (+10% yoy).
LEONI gehe davon aus, dass das hohe WCap nur ein Stichtagseffekt sei und sich die WCap-Quote von 13,5% zum Jahresende wieder normalisieren werde (2011: 8,9%). Entsprechend sei die Free CF-Guidance von 50 bis 80 Mio. Euro bestätigt worden (BHLe: 60 Mio. Euro), obwohl der Free CF nach neun Monaten nur -90,8 Mio. Euro betragen habe.
Auch wenn die operative Performance nach der zweiten Gewinnwarnung in 2012 nicht überzeugen könne, sei die Dividende nicht in Gefahr. Die neue Guidance (Umsatz 3,75 Mrd. Euro, EBIT 235 Mio. Euro) impliziere ein Nettoergebnis auf Vorjahresniveau. Bei einer bestätigten Ausschüttungsquote von 30% dürfte die Dividende daher ebenfalls um die 1,50 Euro von 2011 liegen.
Im Konferenzcall zu den Q3-Zahlen habe sich das Management nur vage zu 2013 geäußert: Bestätigt worden sei eine Umsatzerwartung mindestens auf 2012er Niveau, die EBIT-Sondereffekte würden entfallen (+28 Mio. Euro aus dem Verkauf von Studer-Hard, -20 Mio. Euro Belastungen für LWS Korea (vormals Daekyeung)). Daraufhin sei keine weitere Aussage zum operativen EBIT erfolgt.
In Summe würden LEONI aus den Sondereffekten knapp 10 Mio. Euro EBIT fehlen, die aus Sicht der Analysten mit minimalem organischem Wachstum nicht kompensiert werden dürften. Trotzdem bleibe die Aktie mit einem 2013er KGV von 5,5 und einer Dividendenrendite von mehr als 5% günstig.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe hätten ihre Erwartungen minimal adjustiert und bestätigen ihre Kaufempfehlung mit ein unverändertem Kursziel von 35,00 Euro für die LEONI-Aktie. (Analyse vom 14.11.2012) (14.11.2012/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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